不知道这些！千万别投资电子烟！

一，政策出台的时间

政策的出台时间可能在年底，也可能是明年，目前没有明确的消息。也有消息说政策可能会分步推出，一开始可能只是制定一些大的原则，然后逐步完善具体的细则。因为涉及的部门和环节太多了，很难一下子全部弄清楚。

应该会针对所有的新型烟草出台统一的规定，不会单独针对雾化或者HNB出台单独的规定，因为以后也可能再出现其他类型的电子烟，所以政策出台会给未来的各种形式的电子烟统一划定游戏规则。

由于涉及的环节和从业者众多，完善的监管政策可能需要1-2年的时间才能全部完善，甚至不排除以后边走边修改的可能，所以大家可能需要把预期调整的长一些，把电子烟的监管想成一个过程，而不是一个时间点的问题。

二．具体的监管措施会从哪部分入手？

1，尼古丁环节：

目前非常确定的就是废弃烟叶提取尼古丁这块一定会受到监管控制，目前已经开始进行管理了，尼古丁的售价已经从年初政策出台前的1.3k/kg左右已经涨到目前的5-6k/kg，甚至面临了断货的风险，所以可以确定的是电子烟最重要的原材料尼古丁一定是要受到严格监管的，但是具体怎么管，是否配额，是否限量，是否以后所有尼古丁都要从ZY买这个不确定。

但是可以肯定的是，今后电子烟市场是得尼古丁者的天下，这块一定是非常严格的牌照管理。而且从烟草法来看，废弃的烟叶和烟杆是属于ZY管理的，这块不需要修改烟草专卖法，只是ZY想不想管的问题。从目前来看，ZY已经开始管了。收税环节也非常可能从尼古丁环节开始。监管会首先从这个环节来规范所有企业的行为，包括怎么采购，和谁采购，怎么存储，怎么销售，整个流通环节如何管理，应该是政策需要首先考虑的问题。

尼古丁含量这块，大概率会借鉴欧盟和美国的标准，也就是2%左右，1ml不超过20mg。

人工合成尼古丁这块，目前我了解到的情况是，还没有用在电子烟上面，因为目前人工合成的尼古丁在口味上跟提取的尼古丁还是没法比，据说雾化以后会有一种怪味，目前厂家没有人采用合成尼古丁的，至少是头部的这些品牌没有听说，以后会不会用，可能还需要相关厂家进一步改进合成的工艺流程等，这块主要涉及金城医药和润都股份。

特别需要注意的一点，敲黑板了，所有尼古丁严控的措置目前看都不会影响到出口这块，因为国外烟草公司的尼古丁都是从国外直接进口到国内的，没有使用中国提取的尼古丁，所以对于ODM和OEM企业生产国外品牌比如VUSE Njoy Juul这些产品都不会受到中国尼古丁总量管理这块的影响。只有涉及到国内的企业的时候才会。也就是说最悲观的情况下，思摩尔的国外大客户也不会受到政策的影响。

2，器具生产环节：

监管不会太严，相对可能还是会放开，因为这块毕竟从分类来看还是属于电子科技产品，大概率可能还是归工信部管理，可能会出台一些GJ标准。这块主要涉及到思摩尔国际、比亚迪股份、长盈精密、立讯精密等这些ODM和OEM厂商。

3，零售环节：

目前全国卷烟的零售点有500-600万个，据我调研，目前全国卷烟的零售牌照已经停发了，据说是为了新增新型烟草的经营范围做准备。今后这块肯定是需要事前审批的，不会像目前这样随便开。

今后只要是卖电子烟必须申请有经营范围的资质才行。而且从我的调研来看，今后商场内的电子烟专卖店能否拿到牌照是非常有疑问的。这块可能会对目前的零售店的分布造成比较大的影响。这块主要涉及雾芯科技、魔笛、柚子等企业。

三，电子烟所有环节是否会全面实施专卖？

目前看这个可能性不大，因为首先从规定出台的背景来看，GJ用了参照一词，同时还征求意见，如果是GJ已经下定决定要全面专卖了，那么第一没必须征求意见了，就像教育这种，一刀切了就完了。第二也没有必须要说参照了，直接就说按照不就完了。这块也可以看我的之前针对政策出台的背景的分析文章全面梳理电子烟监管可能的方向及路径。我个人判断，在尼古丁生产、流通、销售环节可能是完全按照专卖管理，其他器具生产、烟油生产、终端销售参照的可能性比较大。

四，是否会限制口味烟

这块目前没有确定的信息，从我调研的信息来看，也是有的专家乐观，有的专家悲观。但是我个人比较倾向于认为短期一刀切的可能性是比较小的，更大概率是走一步看一步，从美国的历史来看，也是一步一步才走到禁口味烟的，目前没有报道或者说舆论对禁止口味烟的呼声很高。

从调研来看，电子烟在青少年的渗透率也不高，目前也没有造成社会强烈的负面情绪。美国之所以祭出禁止口味烟是因为青少年的渗透率太高了，怎么管也管不好，尤其是Juul通过口味烟不断向青少年推广电子烟。

从我的调研来看，目前国内电子烟行业内的厂家和从业者都有一个共识，就是绝对不能碰未成年人，因为大家都清楚，这块是禁区，谁敢碰就是砸全行业的饭碗，就是全行业的公敌，所以口味烟这块，我个人持谨慎乐观的态度。

五，税收问题

具体税收的测算请参考我之前的文章加税及口味烟禁令对中国电子烟行业的影响分析

这次调研得到一个新的信息就是中国有可能会参考德国的模式，就是逐步或者阶梯式的加税，并不会一下加到很高。

但是假设即使一步到位，行业内的共识也是不会高过卷烟，大概率是低于卷烟的。

收税的环节的话，大概率主要是抓两头，一个是尼古丁环节，一个是终端环节，烟具烟弹这块作为一个载体，属于电子产品，可能不是特别好界定和收税，况且这块如果收税的话以什么名目？是否会和其他部门冲突等都不好界定。所以我个人倾向认为加税主要就是加尼古丁的税和最终成为烟草产品后终端直接加税。

从宏观和长远来看，我认为不管最后加税的具体税率是多少，对整个电子烟行业都是短期利空，长期利好的，因为只要GJ愿意加税就说明这个行业得到GJ的认可，说白了就是只要钱能解决的事那都不叫事。最可怕的就是你给钱，GJ都不要，然后来个一刀切，比如这次的K12教育，根本没有什么征求意见和加税什么的，你给钱GJ都不要，这样反而是最危险的。

下面回答一些粉丝的提问：

1，大股东能否谈谈你对卷烟和电子烟发展趋势的一些看法？@亨通永立

新型烟草替代卷烟就如同电动车替代汽油车一样，这个趋势一定是不可逆的了，很难想象20年后的人还有人抽卷烟，就像很难想象20年后路上跑的车还有不是用电的一样。

2，向成总请教，不知道是否会向思摩尔海外的业务征税，这个部分其实是出口，如果海外出口部分不征税或者税率不高，那么思摩尔的下限就很高了。@双子金牛

这部分的税率大概率是不会变得，思摩尔本质上生产的是电子产品，出口的是器具，本质上和手机没啥区别，全球监管电子烟都是监管烟油和最终的加了烟油的烟弹和烟杆的成品，光一个空壳的烟弹和烟杆怎么能算烟呢？

3，国内会不会控制整个行业的量，如果控制的话，这个量的额度在各品牌之间怎么分配？@半个披头四

这个有可能通过控制尼古丁的量从而控制雾化电子烟的总量，但是如果这样的话，怎们分配是个非常棘手的问题，我相信GJ最好是不控制，如果控制的话那就是计划经济的思路，那么怎么分配就存在寻租空间，这样的话这个位置可能谁都不好干，所以GJ如果控制的话一定要想一个公平的机制。

4，电子烟是否会进入传统烟草的终端？@半个披头四

很有可能，但是也可能是需要单独再申请一个新型烟草的牌照，这个谁都说不清楚。ZY目前500-600万终端，如果进入的话，一定是先把利益关系理清楚，说白了就是钱怎么分，要不渠道不可能白给你使用的。

最后做一个申明，任何对政策预测和分析都有很大的概率错误，我也不例外，大家一定注意到了，我的文章中使用了大量大概率、可能、也许、有可能、据说、如果和我个人觉得等不确定性定语，充分说明了我对市场和政策的敬畏，当然同时也是希望不要误导大家。

在把我的调研成果分享之前我犹豫了很久，因为我深知每个人不管怎么理性，都是带有主观偏见的，我一直以来践行的就是做好自己的研究，相信常识，相信自己，对客户的钱负责，对自己的钱负责。

文章难免带有偏见，同样的事情在乐观的人眼里是机遇，在悲观的人眼里是陷阱。请大家用自己的理性思维或者叫做系统思维二自行判断。

在面对投资中各种不确定性的时候。

我总是问自己三个问题。

1，我所投资的企业是否在为社会创造价值，他们的存在是否会让我们的社会更有效率一点，更健康一点，更进步一点？社会是否最终会给与他们长远的奖励。

2，随着时间的流逝企业花掉的每一分钱是变成了有价值的资产，还是变成了随风而去的费用？

3，在投资中我是否是在用战术上的勤奋来弥补自身战略上的懒惰？

从五月份开始分享第一篇海康的股东会到现在也才短短三个月的时间，没想到尽然已经有将近九千人关注了我，平时大家也是一口一个这个大那个总的叫，自己难免有高人一等的感觉，回答朋友们的问题时也难免屁股决定脑袋。

沉下心来好好反思才发现自己陷入了自我强化的陷阱，索罗斯说过很多事情都具有反身性，写文章做直播就会不知不觉得陷入自己的反身性，你越研究的公司你越觉他好，你越瞧不上的公司越觉得不好，你越看好的公司就越觉得它可以穿越周期。但是客观世界的运行是不以我们的主观想法为依据的。我们唯一能做的就是永远保持理性，不断地学习，不断地研究，以谦卑谨慎的态度不断逼近事物的真相。

芒格说过如果想做好投资，就要每天睡觉的时候比早上聪明一点。

朋友们努力学习，努力进步吧，我不是什么V，也不是什么大，更不是什么总，我们都是看好这个国家的乐观主义者，让我们一起共勉，一起共同努力学习，一起共同实现人生和财富的双丰收吧。

编辑不易，各位看官用发财的小手给小编点点关注吧~