原创再吸一口，电子烟巨头思摩尔就上市了
原标题：再吸一口，电子烟巨头思摩尔就上市了
每个吸烟的人都说，这是最后一口。每个股民都说，这是最后一把。没关系，这次烟和股票，全都有了。
电子烟行业有一个说法，世界上90%的电子烟在深圳（生产），深圳的电子烟有90%在宝安，而宝安的电子烟有90%在沙井。在这几平方公里的街区内，野蛮生长着几百家电子烟生产企业。
△图源：网络
作为全球名副其实的雾谷，深圳有一家全球电子烟生产巨头思摩尔。6月18日消息，思摩尔（原名麦克韦尔，06969.HK）过港交所聆讯，预期7月10日在港交所上市，中信证券为独家保荐人。此次募集资金为60.53亿，用于新增产能及生产线自动化升级。
招股信息：
募资用途：用于新生产基地实施自动化生产及装配线，投资研发，投资销售，一般营运资金。
一、公司介绍
思摩尔是最早的电子烟制造商之一，起家于深圳市宝安区西乡街道固戍社区东财工业区。因采取OEM|ODM生产及自有电子烟品牌模式，被誉为电子雾化设备行业的富士康。据了解，2019年思摩尔以76.11亿营收占全球市场份额16.5%，也成为全球电子烟最大的制造商。
△图源：官网
2017年，思摩尔在长沙设立了第一个基础研究院，2019年又成立了包括深圳在内的三家基础研究院，目前公司拥有645名研发人员，已申请中国及国外专利超过1600项，其中已获授700多项专利。
二、财务表现
业务模式主要分为两块，一是基于ODM制造业务，为若干烟草公司及独立电子烟公司研发、设计和制造电子雾化设备及电子雾化组件，如日本烟草、英美烟草、Reynolds Asia Pacific、relx及NJOY。
其二为面向零售客户的业务，主要从事Vaporesso、Renova及Renenant等自有品牌下的APV、APV组件（例如发热丝）及零配件的研究、设计、制造和销售。
2019年，来自ODM制造占86.3%，来自零售APV占比为13.7%。
△图源：招股书
2016-2019年，思摩尔营收增长10倍，净利润增长20倍，净利润为1.06亿、1.89亿、7.34亿及21.74亿。这是采用陶瓷加热技术的高利率产品得到用户的喜爱，从而推动了需求、营收和利润增长。其中，研发投入分别为1480万、6120万、1.06亿、2.77亿，分别占各年度收入的2.1%、3.9%、3.1%及3.6%。
△图源：招股书
毛利率从2016年的24.3%提至2019年的44%，净利率从2016年的15%提至2019年的28.6%，盈利能力大幅增长。
△图源：招股书
在销售数量和单价方面，电子雾化设备2019年销售数量为5.12亿，单价为8.7元。2018年1.99亿，单价5.7元，这主要涉及陶瓷雾化芯销售。含有陶瓷芯的产品毛利达50.5%。电子雾化组件2019年全年销售数量为2.8亿，单价为7.5元。
△图源：招股书
截止2019年末，公司现金及现金等价物约7.3亿，较2018年有所下降。其中2019年发放了约11.4亿的股息，2016-2018年，思摩尔分别派息420万、3870万、1.75亿。
△图源：招股书
三、行业前瞻
全球电子烟市场市场规模以24.2%的复合年增长率从2014年的124亿美元迅速增加至2019年的367亿美元。
天眼查数据显示，国内经营范围含电子烟的企业有10684 家，其中所在地在广东的企业有6689家，占总数的62.6%。而这些电子烟企业中，出口又占据了绝大部分。电子烟行业委员会提供的数据统计显示，中国是世界电子烟产品最大的生产国和出口国，2016-2018年中国电子烟民营企业的销售总额为651.4亿元，其中出口总额为520.9亿元，内销总额为130.6亿元。2018年，国内电子烟从业人数超过200万人。
△图源：招股书
资料显示，2019年前五大参与者以收益估计占全球电子烟市场的30.5%，思摩尔为全球最大的电子雾化设备制造商，占总市场份额的16.5%。
△图源：招股书
思摩尔的主要市场位于美国、中国、香港及日本。以2019年收入计算，美国市场创造的销售额占为21.8%，中国市场占20.9%，香港市场为26.4%，日本占7.9%。2019年香港市场的有关产品中有93.4%流向美国，因此美国市场带来的实际收入占2019年的46.5%。
△图源：招股书
四、股权架构
目前，公司于2015年12月于新三板上市，并于2019年6月摘牌。
△图源:企查查
经过几次境外股权重组，目前思摩尔通过SBI Limited控制麦克韦尔5%股权，而通过英属处女群岛一公司100%控股思摩尔香港，而思摩尔香港持有麦克韦尔95%股份。
△图源:招股书
陈志平通过机构持有36.64%，为第一大股东。集团副总经理熊少明持有5.26%、董事会秘书邱凌云持有2.23%、运营部总经理罗春华持有0.51%，以及汪建良持有2.38%、赖宝生持有2.23%、刘平昆持有0.34%。
亿纬锂能占发行后股份的33.11%，为第二大股东，其法人及董事会主席刘金成出任思摩尔非执行董事。其中，陈志平与雄少明为一致行动人，合计持有41.9%的股份。
五、结语
疫情影响，行业突然转冷。从国际市场到国内市场，品牌商到上游供应链，电子烟行业正经历一场剧烈的阵痛。上游供应链贷款账期出现拖欠45-60天的情况，下游客户欠钱，再欠供应商，供应商再欠供应商，这条供应链中哪怕任何一个环节断裂，最后那一层都是很难受的。因此，很多电子烟厂商面临倒闭。
△图源：阿斯达克财经网
不过近期，国外市场有回暖的迹象，主要是国外有成熟的电子烟烟民，这也是思摩尔主要的客群。公司自身的实力，基石都不错，保荐人还是很稳的，10只新股有8只都是涨的，总体还行。
